ביקושים חדשים בבריינסויי

הבוקר הודיע חברת בריינסויי כי היא מבטלת את ההנפקה המתוכננת שלה בארה"ב. לדידי הדבר יעלה את מחיר המניה באופן מידי.

לאחר שהודיע כי בכוונתה להנפיק בטווח של $9-11 המניה ירדה ל סביבות ה $9 ואף פחות ולכן הוחלט לבטל את ההנפקה. אך למה המניה ירדה? התשובה- משום שהחברה הודיע כי היא תיתן היצעים ב$9 כך שהיה כדאי למכור בשורט את המניה בכל מחיר מעל $9 בידיע שחברת בריינסויי תהיה מוכנה לכסות את השורט במחיר $9. כלומר היה פה רווח חסר סיכון.

כעת, משבוטלה ההנפקה ונשארו פוזיציות שורט שצריכות להתכסות, נותרו הביקושים שהיו אך ללא היצעים לאזנם ולכן צפויה המניה לעלות היום. כעת 9:30 בבוקר מחיר הבסיס הוא 2700 ובמסחר התיאורתי המניה יורדת 7% ל2571.. אני אעדכן מה היה הפתיחה.

עדכון:  עכשיו 12:30. המניה עולה 7.5% ועומדת על שער 2900. כל הסיפור הזה הוא המחשה טובה לעקרון שאני מנסה לחזור עליו לעתים קרובות, והוא שמה שחשוב במסחר זה לזהות מתי ייווצרו היצעים וביקושים. כאן היה לנו סוג של  שורט סקוויז 

להבין את נוסחאת בלק אנד שולז לתמחור אופציות

העיקרון היסודי של נוסחת בלק אנד שולז

רקע

לצורך הדיון היום אני אתמקד באופציית קול (call), כלומר אופציה שמקנה לי את הזכות לרגוש מניה במחיר מוסכם מראש במועד מוסכם מראש. הנימוקים לאופציית פוט (put -הזכות למכור) הם דומים מאוד.

למעשה, היום נוכיח שניתן לתמחר אופציה, כלומר יש מחיר מדויק שהאופציה שווה. זאת בניגוד למניה שהשווי שלה הוא  סובייקטיבי הרבה יותר. הסיבה לכך שיש מחיר ודאי היא שאם האופציה לא מתומחרת במחיר הנכון שלה אז צד אחד בטוח יכול להרוויח רווח בלא סיכון (ארביטרז).

אני לא מתכוון להראות את השיקולים שמביאים לתמחור המדויק. זאת משתי סיבות, הראשונה שזה כרוך במתמטיקה גבוהה שלא נגישה לקורא הממוצע. שנית, השיקולים הללו מסתמכים על הנחות שדי מקבעות את המודל. במובן זה, בלק אנד שולז הוא מודל ישן וזכה במהלך השנים לשדרוגים רבים,.

למעשה, הרעיון שעומד בבסיס תמחור האופציה הוא כזה: כולם רוצים להרוויח בלי לקחת סיכון, ואף אחד לא רוצה להפסיד סתם. לכן לא יתכן מצב בו מחיר האופציה ביחס למחיר נכס הבסיס מהוה הזדמנות לרווח חסר סיכון.

העיקרון היסודי של נוסחת בלק אנד שולז

רקע

לצורך הדיון היום אני אתמקד באופציית קול (call), כלומר אופציה שמקנה לי את הזכות לרגוש מניה במחיר מוסכם מראש במועד מוסכם מראש. הנימוקים לאופציית פוט (put -הזכות למכור) הם דומים מאוד.

למעשה, היום נוכיח שניתן לתמחר אופציה, כלומר יש מחיר מדויק שהאופציה שווה. זאת בניגוד למניה שהשווי שלה הוא  סובייקטיבי הרבה יותר. הסיבה לכך שיש מחיר ודאי היא שאם האופציה לא מתומחרת במחיר הנכון שלה אז צד אחד בטוח יכול להרוויח רווח בלא סיכון (ארביטרז).

אני לא מתכוון להראות את השיקולים שמביאים לתמחור המדויק. זאת משתי סיבות, הראשונה שזה כרוך במתמטיקה גבוהה שלא נגישה לקורא הממוצע. שנית, השיקולים הללו מסתמכים על הנחות שדי מקבעות את המודל. במובן זה, בלק אנד שולז הוא מודל ישן וזכה במהלך השנים לשדרוגים רבים,.

למעשה, הרעיון שעומד בבסיס תמחור האופציה הוא כזה: כולם רוצים להרוויח בלי לקחת סיכון, ואף אחד לא רוצה להפסיד סתם. לכן לא יתכן מצב בו מחיר האופציה ביחס למחיר נכס הבסיס מהוה הזדמנות לרווח חסר סיכון.

מושגים

לפני שנתחיל, רק כדי לוודא שכולם מבינים אני חוזר על כמה מושגים שאני אשתמש בהם:

לונג (long): להיות בלונג על נכס פירושו לקנות את הנכס בכוונה למכור אותו מאוחר יותר ברווח.

שורט (short): להיות בשורט על נכס פירושו להלוות את הנכס ממישהו אחר, מיד למכור את הנכס בשוק בכוונה לקנות אותו בחזרה מאוחר יותר במחיר זול יותר. מכיוון שההתחייבות היא להחזיר את הנכס ולא כסף, ההפרש נשאר רווח. לדוגמא, אני מלווה ממך מניה אחת של טבע ומיד מוכר אותה ב 100 ₪. למחרת אני קונה אותה בחזרה ב 90 ₪. אני חייב לך מניה של טבע, ומחזיר לך אותה, אך ההפרש של 10 ₪ נשאר בכיסי.

ריבית חסרת סיכון: הריבית שאני אקבל אם אשקיע בנכס חסר סיכון, לדוגמא אג"ח ממשלתי. המושג הזה חשוב שכן בבואנו לשקול השקעה אנו צריכים לקחת בחשבון שאנו לא מקבלים את הריבית חסרת הסיכון ולכן נרצה פיצוי על כך.

אופציה (Call).  אופציית קול מקנה את הזכות לקנות נכס במחיר מוסכם מראש במועד מוסכם מראש. מאידך אופציית Put מקנה את הזכות למכור, אך בהמשך כאן אנו מניחים תמיד שאופציה היא אופציית Call

התמחור

שוויה של אופציה ביום המימוש ידוע. אם מחיר נכס הבסיס מעל מחיר המימוש, אז שווי האופציה הוא ההפרש ואם מחיר נכס הבסיס מתחת למחיר המימוש אז שווי האופציה הוא אפס.

נמחיש ע"י דוגמא: נניח כי היום יום הפקיעה של אופציה לרכישת מניה אחת של טבע. מחיר המימוש של האופציה הוא 100 ₪. אם השער של טבע עומד על 110 ₪ אז שווי האופציה הוא 110-100=10 ₪. זאת משום שאני יכול לממש את האופציה, כלומר לקנות טבע ב100 ₪ ומיד למכור את המניות בבורסה תמורת 110 ₪.

 לכן למכור את האופציה במחיר נמוך יותר שקול לחלוקת כסף חינם, ומאידך רכישת האופציה במחיר גבוהה יותר שקולה להפסד. כלומר אם אני אשלם 20 ₪ תמורת האופציה, אממש אותה ומיד אמכור את המניות אני אהיה בהפסד של 10 ₪..אך השיקולים הנ"ל נכונים רק ביום המימוש, בכל יום לפני כן, שווי האופציה מושפע גם מהאופן שבו המחיר של נכס הבסיס משתנה.

דלתה: שינוי בשווי האופציה ביחס לשינוי במחיר נכס הבסיס

אם כך, בואו נסתכל על השינוי של שווי האופציה ביחס לשינוי במחיר נכס הבסיס (בז'רגון המקצועי זה נקרא דלתה). הדלתה הזה אולי נשמע כמו המצאה פיקטיבית חסרת שחר, אך תחת הנחות יחסית קלות ניתן לא רק לדבר על מושג כזה אלא גם להציג משוואה שמתארת את המושג הזה. מכיוון שאנו מכוונים לקהל אני פוסח על הנימוקים ומבקש מכם להאמין לי, מי שלא מוזמן לבדוק באינטרנט.

מחיר נכס הבסיס הוא תהליך תלוי זמן(כלומר בכל נקודה בזמן מחיר נכס הבסיס יכול להיות שונה) ומחיר האופציה הוא תהליך תלוי זמן ותלוי מחיר נכס הבסיס. בלק ושולז אמרו, "נניח כי אני מחזיק באופציה אחת ובכל רגע נתון אני מחזיק –דלתה מניות. לדוגמא אם דלתה (השינוי בשווי האופציה ביחס לשווי נכס הבסיס) שווה 5 ברגע מסוים אז באותו רגע אני אחזיק -5 מניות (כלומר אמכור בשורט).

במצב כזה, אם מחיר המניה עולה אז אני מפסיד על המניה (כי אני בשורט על המניה) אך אני מרוויח בדיוק את אותו סכום מהתמורה בשווי באופציה (זה נקרא גידור-דלתה delta hedging). כלומר אין לתמורות במחיר נכס הבסיס השפעות על השווי של האחזקות הכוללות שלי (לונג אופציה ושורט מניות).

לכן, נימקו בלק אנד שולז, התשואה מהפוזיציה שלי חייבת להיות שווה לריבית חסרת הסיכון. נניח שלא.אז אם התשואה של הפוזיציה גבוהה מהריבית חסרת הסיכון אני אלווה כספים בריבית הזאת ואפתח את הפוזיציה הנ"ל וארוויח את ההפרש ללא סיכון. מאידך, אם התשואה על הפוזיציה הזאת היא נמוכה מהריבית חסרת הסיכון אז אני אפתח שורט על הפוזיציה הנ"ל (כלומר לונג מניות ושורט אופציה) ובתמורה ארוויח את ההפרש בין תשואת הפוזיציה לתשואת הריבית חסרת הסיכון, שוב ארביטרז' וזה לא יתכן.

הערה לחנונים

וזהו. זה הרעיון שמאחורי בלק אנד שולז. העקרון המנחה. האמת שהרעיון הנ"ל נותן לנו משואה ולא נוסחא. ההבדל הוא שבנוסחא אנו מציבים את ערכי המשתנים ומקבלים תוצאה, ואילו משואה אנו צריכים לפתור. בלק אנד שולז לא רק הגדירו את המשוואה, אלא גם זיהו שהיא שייכת למשפחה של משואות שנקראות משוואות חום, ושמתארות התפשטות של חום בתוך גוף ותהליכים דומים. למרבה המזל יודעים לפתור משואות כאלו (לא דבר מובן מאיליו) וכך אנו יודעים לתמחר אופציות.

איך עשיתי למעלה מ200% תשואה בחודש: כמה מילים על אופציות

בתחילת אפריל קניתי אופציית פוט על הדולר לחודש מאי עם סטרייק של 3.45. אני מרווח על הנייr למעלה מ200% ומאוד מרוצה מעצמי. אני מקווה שאני לא עושה לעצמי "מנחוס" כשאני מתפאר בכך, אך אני רוצה לנצל את ההזדמנות כדי לומר כמה מילים על אופציות.

מה הבעיה לתמחר אופציה?

חלק ראשון מסדרה על תמחור אופציות

 אופציות הם אחד המכשירים הפיננסים המרתקים בבורסה, וברחבי העולם המסחר באופציות מרכז חלק ניכר ממחזורי המסחר. היכולת להרוויח תשואות של 3 ו- 4 ספרות תוך זמן קצר, כמו היכולת לנטרל סיכונים הופכת את האופציה לכלי עיקרי בארגז הכלים של סוחר. מה היא אופציה וכמה היא שווה? היום נתחיל לדון בשאלות הללו.

איך אני אתמחר אופציות: סדרה

בפוסטים הקרובים אני הולך לתאר רעיון שאני מפתח אודות תמחור אופציות. הרעיון יחסית מורכב, ונשען על עקרונות ממסחר, מתמתיקה, כלכלה מדעי המחשב וביולוגיה. כדי להקל על עצמי בכתיבה מסודרת ועליכם החלטתי לכתוב כל פעם נקודה קצרה, ומדי פעם לעשות סיכום ביניים וכך הלא עד שאני אדגים את הרעיון במלואו. 

אני אנסח עכשיו את מה שאני רוצה לעסוק בו בפוסטים הקרובים, ומי מכם שמבין מה טוב, ומי שלא, אל חשש אני הולך להסביר.

הרעיון עצמו (חלק קצת יותר קשה)

הרעיון הוא לנטרל את הצורך בהנחה על אופן ההתפלגות של מחרים, שהיא הנחת בסיס במודל של בלאק אנד שולס לתמחור אופציות.

קניתי פוטים

אני מרגיש כמו ערס של שוק ההון כשאני כותב "קניתי פוטים" אבל זה המצב. אין לי תיאוריה עמוקה מאוד כדי להצדיק את זה, אני מצפה לאווירת נכאים בשווקים בימים הקרובים ואני רוצה להרוויח מזה. אם מישהו קורא את זה בעתיד, אז אני צופה לעבירת נכאים כי יפן חווה את האסון החמור ביותר מאז מלחמת העולם השנייה ואני חושב שזה ישרה אווירה גרוע מאוד. 

בחרתי להשתמש באופציות כי זו הייתה חשיפה זולה וממונפת. העסקה הזאת לא מאוד מתוחכמת או מתוכננת, זה הרבה יותר הימור מאשר השקעה ולכן בחרתי כלי תואם לזה, כלומר כזה שאני יודע בדיוק מה הסיכון המקסימלי שלי ומאידך שהוא יגיב בחריפות (לטובתי) במידה וההנחה שלי נכונה.

קניתי שתי חוזים put 1210 למרץ בשער 590. יש להם שחיקת זמן איומה יחסית, כלומר מיום ליום הערך שלהם פוחת משמעותית (זו תכונה מהותית של אופציה). לכן, אלא אם השוק ירד כמה אחוזים טובים ובכך יפצה את על שחיקת הזמן, אני מניח שאני אסגור את הפוזיציה עוד היום, מקסימום מחר.

עוד על תירס

בפוסט קודם הזכרתי את העניין שנהיה לי בתירס. היום אני אדבר קצת על "שוק התירס" העולמי ומה משפיע עליו

להשקיע בתירס

עלה בדעתי להשקיע בתירס. ההיגיון שלי הוא שתירס הוא הבסיס לאתנול, ופעם אחרונה שמחיר הנפט זינק בפראות גם התירס זינק בפראות כי התחילו לייצר מלא אתנול, או שחשבו שהולכים לייצר מלא אתנול.
אז תראי את הגרף של החוזה העתידי על התירס:

יותר מ100% מיולי

מדדים, מניות ומה שבינהם

לא אחת, לקראת יוני, משתנים מבני אחזקות של חברות ומחירים של מניות קטנות נוסקים לשמים בפתאומיות. זה לא סתם, הסוחרים המתוחכמים מנצלים את עדכון המדדים כדי להרוויח. איך הם מנצלים את עדכון המדדים ואיך אנחנו יכולים להינות מהעדכון גם אנחנו? 

5 ספרים שישיפרו את השורה התחתונה

ישנם כמה ספרים ששינו את באופן מהותי את ההצלחה שלי בשוק ההון. חלקם שיפרו לי את ההתמודדות הפסיכולוגית, חלקם הציתו לי את הדמיון. מקצתם הקנו לי כלים חדשים למסחר וכולם הפכו שיפרו את השורה החתונה שלי. להלן רשימה חלקית של הספרים הללו. 

להרוויח ממסחר אלגוריטמי

דורסל: כסף על הרצפה?

דורסל היא חברת נדל"ן מניב קטנה עם המון נתונים טובים. אני חושב שלא רק שהחברה טובה אלא גם המניה וכאן אסביר מדוע.

למה רציו ירדה כשאמרו שיש גז!

בתאריך 29.12.10 רציו נעלה את יום המסחר בעליה של 10%. בסוף אותו היום הודיעה החברה על הצלחת קידוחיה ומציאת כמויות משמעותיות של גז בקידוח "לוויתן”. למחרת רציו ירדה 7.2% ולמחרת 9% נוספים. סה"כ בימי המסחר שבין ה28.12.10 ל03.1.11 ירדה המניה 6% למרות שפרסמה את ההודעה שכל בעלי המניות ייחלו לה. איך ייתכן שמניה יורדת בגלל הודעה כל כך טובה?

בתאריך 1.07.10 הודיעה קמהדע על אישור FDA למכירת תרופה שהיא פיתחה. באותו יום החלה מהלך ירידות שבסופו ירדה המניה 25%. מדוע המניה של חברת חלום, ביום שהגשימה את חלומה, מתרסקת? להלן אציע תשובה לשאלה זאת.

קמהדע של אותם ימים

למה המניה עולה? כמה מילים על סקוויז

בהמשך לדיונים קודמים אודות הגורמים המשפיעים על מחיר מניה , היום אני רוצה לדבר על המושג סקוויז Squeeze. סקוויז הינו מצב בו גורם א' מתחייב לספק מוצר כלשהו וגורם ב' משתלט על כל המלאי במוצר זה. במצב הנוצר גורם א' מחויב לקנות מגורם ב' וגורם ב' יכול לקבוע את המחיר, כי רק לו יש את המוצר.

מי מהקוראים שיודע מה זה למכור בחסר (שורט) ומהי אופציה מוזמן לדלג על הפסקה הזאת . ולאלו שעוד כאן, למכור בחסר (ולהלן שורט) זו טכניקה בה אפשר להרוויח מירידה במחירה של מניה. הרעיון פשוט. היום מניה א.ב. בע"מ נסחרת ב 100 ש"ח, אני חושב שהיא הולכת לרדת מחר. כמו כן לך יש 100 מניות של א.ב. בע"מ ואתה שומר אותם לעוד הרבה שנים. במכירה בחסר אני לווה ממך את המניות שלך, מוכר אותם עכשיו בבורסה, וקונה אותם מאוחר יותר כדי להחזיר לך. אם קניתי את המניה במחיר נמוך מזה שמכרתי אז הרווחתי את ההפרש, כי לך אני מחזיר מניה ולא כסף. להמשך הדיון שלנו מה שחשוב לזכור זה שמי שמוכר בשורט חייב לקנות מניה כדי להחזיר אותה.

באשר לאופציות, זו תורה שלמה ופה אציג את העניין באופן פשוט למדי. לצורך העניין, אופציה היא התחייבות של גורם אחד למכור לגורם אחר מניה במחיר מוסכם מראש. לדוגמא אם אתה מוכר לי אופציה לקנות את מניית א.ב. בע"מ במחיר 150 ש"ח אז אתה חייב למכור לי את המניה ברגע שאדרוש זאת, במחיר של 150 ש"ח.

עכשיו כשאנו יודעים מה זה שורט ומה זו אופציה אפשר ללמוד מה זה סקוויז, וזאת נעשה דרך סיפור. בשלהי 2008 רווחה הדעה שחברה וולקסוואגן בצרות ושמנייתה הולכת לרדת. מסיבות שאני לא יודע, הדעה הזאת הייתה מאוד רווחת בקרב מנהלי קרנות גידור שמכרו בשורט אחוזים גדולים של החברה. להזכירכם, פירוש הדבר הוא שהקרנות הלוו מאנשים אחרים מניות של וולקסוואגן ומכרו אותם בבורסה, בפרט הם התחייבו להחזיר את המניות הללו לבעליהם.

בבוקר אירופאי סגרירי אחד, הודיע חברת פורשה כי היא מחזיקה ב42% ממניות וולקסוואגן, ושיש לה אופציה לקנות עוד 31%. כמו כן הודיעה על כוונתה להגדיל את אחזקותיה בוללקדוואגן ל 75%. עוד לפני כן היה ידוע כי הממשל המקומי של סקסוניה מחזיק ב20% ממניות וולקסוואגן ושאין לו כוונה למכור את המניות.

חשבון פשוט מראה שבין פורשה לממשל נותרו פחות מ 5% ממניות וולקסוואגן בשוק. אבל להזכירכם, מנהלי קרנות גידור מכרו בחסר יותר מ5% מהחברה, ולכן הם צריכים לקנות את הכמות הזאת בחזרה. פורשה יכלה לדרוש לממש את האופציות שלה ומי שמכר את אותן מניות בשורט היה חייב למכור לה אותם. אבל הוא כבר מכר את המניות ולכן היה חייב לקנות אותם קודם. מכיוון שלפתע נוצר ביקוש גדול מאוד (על מנת לסגור את השורט) ומאידך לא היה היצע (כי פורשה וממשלת סקסוניה לא רוצו למכור) אז מחיר המניה נסק.

המצב המעט סבוך הזה הפך את חברת וולקסוואגן, חברה גדולה אבל לא מהגדולות בעולם, לא חברה עם השווי הכי גבוהה בעולם (שווי שוק זה מספר המניות של החברה כפול המחיר של המניה).

מחיר המניה נוסק כמעט פי 5 ביום ההודעה של פורשה. 

אני חושב שהדוגמא הזאת היא קנונית וחינוכית מכמה סיבות. קודם כל ההיקף הכספי הוא אדיר. חשוב יותר, בניגוד לסקוויזים אחרים בהיסטוריה, זה היה סקוויז חוקי. סקוויזים במידת מה נחשבים לדבר של העבר, שכן הרבה מהרגולציה מתמקדת בלמנוע תופעות כאלו (שיחסית קלות להגדרה בניגוד לעבירות ניירות ערך אחרים) אך זו עדות לכך שעדיין ניתן לבצעם ועוד מבצעים אותם.

בבורסה הישראלית אין את רוב האלמנטים שאפשרו את המהלך הנ"ל. למרות זאת הרעיון הבסיסי, יצירת ביקושים ומניעת היצעים, הוא רעיון חוצה גבולות וחוצה בורסות ויישומו תלוי בכושר המנטאלי של מתכנניו.כמשקיעים קטנים, רצוי להשאיר עין פקוחה, האם נייר שאנו בוחנים עלול להיות קורבן של סקוויז, ואם כן האם אנחנו יכולים ליהנות מכך?

FXCM

את FXCM אני מכיר כבר כמה שנים, הייתי לקוח שלהם, השתמשתי בשפע הכלים החינמים שהם נותנים וקיימתי שיח עם הרבה מעובדי החברה. אני אוהב את החברה הזאת כי היא חברה טובה, היא גדלה מהר ובאגרסיביות, האנשים שלה טובים, התחום שלה גדל והיא מובילה בו. לצערי העובדה שהחברה היא טובה לא אומר שהמנייה שלה טובה, ואני אתחיל להתבונן במנייה הזאת כדי לדעת אם זה המקרה.

קצת רקע:

החברה היא ברוקר מט"ח, כלומר היא מאפשרת לאנשים בבית להתחבר לשוק המט"ח העולמי ולקחת בו חלק. או במילים אחרות, היא מביאה את כל הריגוש של הבלקג'ק אל תוך הסלון ונותנת לו תואר מכובד (סוחר מט"ח, לא מהמר), והכי חשוב, הסכום המינימאלי כדי לשחק מאוד נמוך.

זה הקונספט, ואני מנסח את זה במובן הכי חיובי שיכול להיות. ווארן באפט פעם אמר

I'll tell you why I like the cigarette business, It costs a penny to make. Sell it for a dollar. It's addictive . And there's fantastic brand loyalty."

ההיגיון הזה חל גם כאן.

בין כה וכה, FXCM לא ייחודית במוצר שלה אלא באופן ההגשה. בניגוד לחברות מט"ח אחרות היא לא פועלת כעושה שוק, אלא מחברת את הלקוח לשוק הבין-בנקאי. FXCM הצליחה למנף את העובדה הזאת כדי לייצר לעצמה מוניטין של ברוקר אמין בתחום שהוא פרוץ מבחינת הפיקוח.יתרון נוסף של השיטה הזו היא צמצום החשיפה לתביעות משפטיות שמאפיינות את התחום.

יתרה מכך, הם יודעים לשווק. אני מאוד מתפעל מאנשי השיווק שלה, שלא רק שמתקשרים אלי הרבה, אלא זוכרים מי אני, ומה מעניין אותי. אומנם הם לא זוכרים שלסחור במט"ח לא מעניין אותי, אך גם זה יאמר לזכותם. בנוסף הנוכחות שלהם באינטרנט מאוד מרשימה, הם מספקים שפע של מידע איכותי על שוק המט"ח ללקוחותיהם, והרבה מאוד מהמידע הזה זמין בחינם. יש להם עובדים שתפקידם לייצג את החברה בפורומים שונים ברחבי האינטרנט. הנציגים שאני פגשתי היו נעימים ואמינים, ספקו מידע איכותי ולא הטעו את הקוראים. שוב, בתחום שבו הבטחות שווא ושקרים הם מאפיין, מי שמצליח לייצר לעצמו מוניטין כזה יצר לעצמו יתרון גדול.

מבנה האחזקות:

אני שם כאן סייג, אני לא בקיא בשוק האמריקאי, כך שאני לא יודע מה חובת הדיווח וכמה המידע העומד לרשותי עדכני.

יש שתי נקודות מעניינות מבחינת מבנה האחזקות ) קודם כל ש63.32% מהחברה בידי מוסדיים והשני הוא שלבעלי התפקידים והמייסדים אין אחזקות או יש אחזקות של 1 נקוב. אני משתמש במה שכתבתי כאן בשילוב העובדה שהנייר הונפק רק בדצמבר כדי להסיק שהמוסדיים עדיין מאמינים בו, ומאמינים בו בגדול. אבל העובדה השנייה, אי החזקת המקימים, שעדיין עובדים שם, אני לא יודע לפרש. האם הם לא מחויבים לדווח? האם הם שמו את המניות שלהם אצל קרובי משפחה? נראה לי לא הגיוני שהם מכרו את כל החברה ונשארו בעלי תפקידים בה. מי מקוראי שיכול לשפוך אור על העניין הזה יזכה בפרס.

בסופו של דבר, מאז שהניה המנייה קיימת היא יורדת. מעניין להשוות אותה למתחרה העיקרית, Gain Capital ולראות ששתי המניות סבלו בשיעור דומה.

לסיכום, אני חושב שיש טעם להסתכל על המנייה הזאת. היא לא הזויה כמו מניות אחרות, וקשה לי לדמיין מצב של מאות אחוזים תשואה, אבל אני אוהב את החברה באופן אישי ולכן המנייה מושכת לי את העין.